日期：2018-3-17（原创文章,禁止转载）
打折买基金是市场的利好，自从减持新政出台后，受场内交易抛压影响，场内定增基金折价率快速上升。不少市场人士认为，场内定增基金高折价提供了较好套利机会，那么，该从哪些角度和指标看待这类投资机会?除了高折价，决定场内定增基金的投资安全边际还有哪些因素呢?
过半数场内定增基金
折价超10%
Wind数据显示，截至6月9日收盘，27只场内定增基金的平均折价率达到11.40%。其中，九泰基金旗下的九泰锐益、九泰锐富、九泰泰富3只基金折价率皆在20%以上，九泰锐益以23.76%折价率位列首位。另外，九泰锐智、银华鑫锐、财通福盛等12只场内定增基金折价率也介于10%~20%之间。总体来看，折价率在10%以上的场内定增基金数量共有15只，占比为55.55%。
多位业内人士认为，场内定增基金高折价主要受减持新规的影响。根据减持新政要求，定增持有股份解禁后需要满足连续12个月在二级市场减持比例不超过持有股份的50%，每3个月二级市场减持股份不超过总股本的1%等规定。
北京一位中型公募基金经理称，场内定增基金的高折价为投资提供了较好的安全边际，在新规后，定增基金遭遇抛压，折价率加大，有些具备较高安全边际的定增产品已经进入了布局时点。投资者在二级市场买入后，还有机会享受到基金净值增长和折价回归的双重收益，整体上机会要大于风险。
沪上某基癫痫病的危害金公司专户投资经理认为，减持新规出来之后，部分资金抛售，定增基金的折价扩大，但目前价格已经反映了这种预期，现在大家已经看到了其中的套利机会，成交量可能会比之前踊跃。
三角度考察投资价值
随着近日股市行情的演绎，高折价的九泰系列定增基金涨幅较大，定增基金的折价率有所收窄，那么，对于定增投资来说，该用哪些指标来判定该类产品的套利机会和安全边际呢?多位业内人士告诉记者，折价率只是场内定增基金投资价值的其中一个指标，要想做好套利交易，还要详细了解基金底层资产折价率、基金估值方式和到期时间、基金的定增项目仓位等指标综合来考虑。
1、底层资产折价率
沪上上述基金公司专户投资经理认为，做定增基金投资，不能单纯看场内定增基金的折价率，还要看参与的具体的定增项目，定增本身就是有一定折价拿的，应该具体考察与现在市价比较一下有多少安全垫。
浙商资管总经理助理、权益投资总部负责人兼投资经理陈旻也认为，选场内基金关键还是要清楚底层资产是什么，具体可以通过最近的季报，穿透中签标的，看到底有多少项目浮盈，多少项目浮亏，对这些品种长期未来前景是否看好。
陈旻称，“如果穿透看定增基金，发现配置的项目都集中在中小盘上面，可能就会比较担心，未来解禁之后，二级市场只能卖一半，还有一半只能通过大宗交易，这个压力会比较大;如果穿透之后，发现配置多在一些价值白马的标的，就可能会比较有信心。做定增投资不能单独看折价率，要穿透看具体项目。”
2、看基金估值方式和到期时间
定增基金的估值也有一定的特殊性，做定增基金投资还要了解这类基金估值方式和到期时间，这都对折价的回归有较大影响。
沪上上述基金公司专户投资经理认为，定增基金从估值的角度看，属于易跌难涨，涨的时候慢一些，跌的时候快一些。封闭期的定增基金估值要看交易日的收盘价和拿项目时的价格差价，再除以封闭期剩余时间。这也就意味着，估值并没有完全反映出来折价安全垫的程度，不能通过每天的估值完全体现出来。
该投资经理称，“选场内基金的话，如果说估值有折价，剩余的期限不长，这也就意味着很快就能变现。同时，场内场外的折价，再加上估值和参与项目的价格也会有一定的折价，就具有一定的安全边际，结束封闭期后通过二级市场赎回，这种场内基金就比较好。因为在开放的那天，二级市场价格和净值是收敛的。”
沪上上述南通治疗癫痫病医院负责定增投资的公募基金经理称，场内定增基金折价率大小不一，这个因素比较复杂，和基金的规模、基金公司品牌都有关系，有点类似二级市场的供求关系。比如，有的公司认知度高，交易比较活跃，可能产品的折价就会相对小一些。或在临近解禁期时，折价也会小一些。
3、看基金中标定增项目仓位
此外，定增基金中标定增项目的仓位对投资也有很大影响。
陈旻分析，定增项目仓位占比越高，净值波动的压力越大。比如一只仓位只有15%的定增基金，即便投的项目都浮亏，损失也不大，因为现金类资产还能放回购、买债券，都能获得回报，不会出现太大的风险。假设折价是八五折，可能就是比较有诱惑力的折扣，持有到期还是可以看到套利空间的。相反，如果一只基金定增仓位85%，这么重的仓位下跌压力会比较大，即使折价率高达40%，风险也很高，还是要具体问题具体分析。
但在陈旻看来，现在这个时点，对长线资金来说肯定是一个比较好的参与定增的时点，但这也是理论上存在，因为现实中定增项目的折价还是相对较少。
沪上上述负责定增投资的公诊断癫痫要做哪些检查呢募基金经理也表示，对于定增基金的仓位高低，还成年人癫痫的危害有什么是要看持有人个人对市场的判断。如果对行情看多，高仓位基金净值上涨也更快一些;如果对未来行情悲观，高仓位就是风险。
“对于定增基金的持有人来说，减持新规没有在预期之内，会对持有人的心理、资金流动性产生影响，但如果基于长期投资，规划好未来的资金需求，参与定增基金还是比较好的长期投资标的。但要注意，投资是分散化的工具，风险不能太集中。”该基金经理称。
