粤高速000429负面影响将延续存在

粤高速A(000429):负面影响将延续存在

20103季度事迹略好于预期:

粤高速2010年3季度收入到达人民币2.5亿元,同比增长12.8%;净利润0.84癫痫可以痊愈吗亿元,对应每股盈利0.068元,同比下落5.1%,完成全年预测的28%。

正面:

出口回暖+产业转移+低基数影响,车流量同比湖北哪里治癫痫病好增长明显:控股路段佛开高速3季度日均车流量环比、同比分别提升7%和33%;在参股路段中广肇、广惠、江中高速均录得两位数以上的同比、环比增长。

负面:

营业本钱大幅上升:广佛高速扩建完工带来折旧费用大幅提高,营业本钱同比增幅到达33.2%。

财务费用上升:广佛高速扩建工程于2009年12月停止利息资本化,造成财务费用同比上升29%发展趋势:

产业转移带动广州周边地区经济较快增长,参股路段车流量有望保持较快增长。其中广惠高速在参股路段中盈利占比最高,2011年车流量有望增长15%。

分流和扩建影响将延续存在:广佛地铁本月底的开通和广州西二环高速的延续分流将延续制约广佛高速的车流量进一步增长;佛开高速改扩建工程预计在2011年开始将路面部份施工,届时将会对车流量产生较明显的负面影响。

新建路段将延续摊薄盈利。从短时间来看,赣康高速投入运营将对2011年盈利产生负面影响;从长时间来看,广乐高速的投资始终是最主要的经营风险。

盈利预测调剂:

考虑到广惠高速车流量好与预期和财务费用、所得税费用低于预期,我们上调公司2010、2011年盈利预测至18%和21%至每股0.29元和0.27元。

估值与建议:

目前粤高速股价对应2010和2011市盈率19.3x、20.9x,处于A股公路板块的高端,加上未来扩建、新路段投产等负面影响仍未释放,保持“中性”的投资评级。